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张瑜:两会走情存在吗?

2020-05-20 03:37

  (七)美元指数偏强,人民币汇率幼幅贬值

  【华创宏不悦目·张瑜团队】两会走情存在吗?——每周经济不悦目察第20期

  生产端,重点不悦目察六大发电集团日均耗煤、汽车批发量、粗钢产量旬度数据。本周日均耗煤数据维持高位,周一至周五日均耗煤均值为65.55万吨,同比在10%。汽车批发数据益于零售数据,5月前10天日均批发同比为9%。粗钢产量旬度望,5月上旬为272万吨/天,4月下旬为267万吨/天,4月中旬为261万吨/天,4月上旬为260万吨/天。粗钢产量上走幅度有所添快。库存端望,本周往库56万吨,基本保持3月下旬以来的往库节奏。价格端望,螺纹钢现货保持稳定,螺纹钢HRB40020mm上海5月15日价格为3530元/吨,5月8日为3530元/吨。水泥价格不息走强,华东、中南、西南区域水泥价格指数均显明上走。

  【华创宏不悦目·张瑜团队】两会走情存在吗?——每周经济不悦目察第20期

  资金方面,本周五央走议定MLF向市场投放了1000亿元资金,并维持利率2.95%不变。本次MLF操作量缩价平,除了当天有降准开释永远资金之外,亦响答如今货币政策如今的边际变化,在维持宽松基调不改的同时,货币政策需在反周期调控和脱实向虚中把握均衡和节奏。仔细分析详见通知《反周期发力和脱实向虚中的均衡—2020Q1货币政策实走通知点评》。

  需要端,汽车出售情况再度回落,5月前10天零售同比-7%。地产数据望,本周周一至周五日三十大中城市均出售50.5万平米,略高于以前三年同期,但相比2019年,照样同比负添长。截止至5月15日,本月三十大中城市累计出售面积为606万平米,同比添长-14.5%,略高于4月的-19.5%。生产端耗煤维持高位,粗钢产量旬度数据不息上走。水泥全国各区域均实现价格上涨。

  【华创宏不悦目·张瑜团队】两会走情存在吗?——每周经济不悦目察第20期

  (二)生产:耗煤维持高位,粗钢产量不息上走

  截至5月15日,年内已新添发走地方债17998亿,完善挑前下达额度(28480亿)的63.2%。其中专项债已新添发走12743亿,完善挑前下达额度(22900亿)的55.6%,清淡债已新添发走5255亿,完善挑前下达额度(5580亿)的94.2%。本周专项债重启浓密发走,单周新添发走1221亿,下周还将新添发走2537亿。从地区分布望,已知发走计划中广东、四川计划发走周围居前,别离达831亿和586亿,山东计划发走也达523亿。从投向望,荟萃在城乡建设、社会事业、交通、市政和产业园区等周围,继本周新基建专项债首次发走后,此前新纳入专项债资金投向的城镇老旧幼区改造周围下周将迎来专项债首发(深圳福田区、龙华区及天津分三期共发走6亿)。本周专项债再融资发走69亿,下周再融资计划发走67亿。清淡债本周新添发走38亿,再融资发走566亿。下周无新添发走计划,再融资计划发走423亿。

  今年的市场外现能够值得参考的是2009年。2009年财政赤字从上年的1800亿增补到以前的9500亿,赤字直爽接上走至3%。中间预算内投资从上年的1521亿上走到以前的9080亿,同时考虑到外需的冲击,下调城镇新添就业如今的,从2008年的1000万下调到900万。对于经济添速如今的,异国下调,主要是此前当局经济添速如今的不息远矮于实际经济添速。今年两会的主要关注点一个是经济添速如今的,能够不设,也能够定在3%附近的一个较宽区间内。另一个是财政发力幅度,包括专项债(能够在3.6万亿旁边)、赤字率(能够在3.5%-4%旁边)、希奇国债(不太清明,能够在1万亿旁边)的发走等。再一个是能够下调以前新添城镇就业如今的。

  每周经济不悦目察

  下周迎来两会(全国人民代外大会与全国人民政治商议会议)。今年的全国人民代外大会(以下简称人代会)在5月22日召开。从1998年首,不息到2019年,每年的人代会不息都是在3月5日召开。人代会召开当日,国家总理会作《当局做事通知》,安放以前做事,公布以前主要的经济社会发展预期如今的,包括经济添速如今的、财政赤字率、新添城镇就业等。对于资本市场而言,这些发展如今的较为主要。

  主要不悦目点

  两会召开当日,不论股债,都是下跌风险更大。

  【华创宏不悦目·张瑜团队】两会走情存在吗?——每周经济不悦目察第20期

  一

  【华创宏不悦目·张瑜团队】两会走情存在吗?——每周经济不悦目察第20期

  本周五央走议定MLF向市场投放了1000亿元资金,并维持利率2.95%不变。同天央走对乡下金融机议和仅在省级走政区域内经营的城市商业银走做存款准备金率调整,开释永远资金约2000亿元。疫情以来,央走采用众栽政策工具为市场挑供起伏性、降矮实体融资成本。但本次MLF操作量缩价平,除了当天有降准开释永远资金之外,亦响答如今货币政策如今的边际变化,在维持宽松基调不改的同时,货币政策需在反周期调控和脱实向虚中把握均衡和节奏。仔细分析详见通知《反周期发力和脱实向虚中的均衡—2020Q1货币政策实走通知点评》。

  但,两会召开前后一周内,股市外现不如债市,且无数年份,股市有下跌风险。对于股市,以前15年中有8年在两会召开前一周处于下跌状态。以前15年中有10年在两会召开后一周处于下跌状态。对于债市,尽管两会召开前一周相比两会召开前一个月下跌风险更大一些,但以前15年中照样有10年实现了上涨。而两会召开后一周,对于债市而言基本都是上涨状态,仅2017年是个破例。

  本周央走净回笼1000亿元MLF,下周暂无公开市场操作计划。本周五,DR007收于1.4958%,DR001收于0.8555%,较上周五别离下走5.51bps、5.6bps。1年期、5年期、10年期国债收入率别离报1.2186%、1.9702%、2.6820%,较上周五别离上走0.52bps、3.4bps、6.13bps。

  (四)资金:MLF续作量缩价平,国债利率上走势头削弱

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  两会召开当日,不论股债,都是下跌风险更大。

  每周经济不悦目察

  集体而言,两会召开前一个月与后一个月内,股债外现均不错。对于股市,以前15年中有12年,两会召开前一个月实现了上涨。片面上涨年份较众,如2019年、2009年两会召开前一个月内上涨幅度超过10%。以前15年中有10年,股市在两会召开后一个月内也实现了上涨。上涨年份较众的有2007年、2009年、2015年。对于债市,不论是两会召开前1一个月照样后1个月,以前15年中均有12年实现了上涨。

  (一)需要:汽车零售再度回落

  (一)项如今批复与有关规划

  本周中港协数据表现,5月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比回落5.6%,外贸吞吐量同比回落13.4%,服装鞋靴、汽车零部件、箱包、陶瓷产品等传统海运出口货类出口降幅照样较大,5月首出口下走或逐渐放大。进口方面,5月以来采购的矮价原油不息到港,原油吞吐量同比添长6.1%,而5月上旬进口铁矿石吞吐量同比回落6.5%。

  通知正文

  今年的市场外现能够值得参考的是2009年。2009年财政赤字从上年的1800亿增补到以前的9500亿,赤字直爽接上走至3%。中间预算内投资从上年的1521亿上走到以前的9080亿,同时考虑到外需的冲击,下调城镇新添就业如今的,从2008年的1000万下调到900万。对于经济添速如今的,异国下调,主要是此前当局经济添速如今的不息远矮于实际经济添速。今年两会的主要关注点一个是经济添速如今的,能够不设,也能够定在3%附近的一个较宽区间内。另一个是财政发力幅度,包括专项债(能够在3.6万亿旁边)、赤字率(能够在3.5%-4%旁边)、希奇国债(不太清明,能够在1万亿旁边)的发走等。再一个是能够下调以前新添城镇就业如今的。

  三

  吾们回顾历年两会前后股债的外现。以人代会召开当日为不悦目测时点,不悦目测前一周、前一月、后一周、后一月包括当日(有些年份召开当日非营业日)的股债外现。股市选择沪深300指数、债市选择中证国债指数。主要发现如下:

  2009年两会召开前一个月内,股市上涨11.09%,债市下跌0.48%。召开后一个月内,股市上涨11.5%,债市上涨0.3%。两会召开前市场外现是股强债弱。两会召开后股债双牛。

  2009年两会召开前一个月内,股市上涨11.09%,债市下跌0.48%。召开后一个月内,股市上涨11.5%,债市上涨0.3%。两会召开前市场外现是股强债弱。两会召开后市场外现是股债双牛。

  文/华创证券首席宏不悦目分析师:张瑜 执业证号:S0360518090001

  【华创宏不悦目·张瑜团队】两会走情存在吗?——每周经济不悦目察第20期

  食品价格不息下跌,蔬菜价格震动下走,猪肉价格跌幅添大,水果价格幼幅上涨。菜篮子产品价格200指数收于116.3,环比下跌2.33%(前值下跌3.30%)。其中,蔬菜、猪肉价格本周别离下跌2.28%、7.29%,水果平均批发价本周上涨2%。此外,鸡蛋价格本周下跌了2.76%。

  本周,发改委批复《调整厦门市城市轨道交通第二期建设规划(2016-2022年)》。主要调整内容:将3号线二期尽头从厦门火车站南延至厦门大学南门,添设车站4座,增补里程7.35公里,增补投资57.69亿元,项如今建设工期4年。

  另一个是,《中韩(长春)国际配吻合示范区总体方案》,“示范区选址在长春市区东北部,近期开发面积约36平方公里,远期总面积约210平方公里”。构建“一核、两翼、众园”的空间格局。“一核”:以干雾海河生态走廊、雾开河生态走廊之间区域为主,集聚研发设计、影视文化、动漫游玩、医疗美容等产业,打造示范区高端服务业发展核心区。“两翼”:依托长春国际陆港打造“西部陆港”高端制造业集聚区,依托长春龙嘉国际机场打造“东部空港”临空产业集聚区。

  本周,发改委印发的文件中有两个值得关注。一个是,《关于完善废旧家电回收处理系统推动家电更新消耗的实走方案》,“用3年旁边的时间,进一步完善走业标准规范、政策系统,基本建成规范有序、运走通顺、协同高效的废旧家电回收处理系统。”,“足够发挥市场机制作用,鼓励家电生产、出售企业及电商平台等,议定举办‘周年庆’‘购物节’等运动以及家电更新优惠等手段,开展遮盖城乡的家电以旧换新等更新消耗运动”。

  (五)地方债:专项债发走添速,旧改专项债将迎首发

  二

  (三)通胀:食品价格不息下走,猪肉价格跌幅扩大

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  两会回顾:当局如今的与股债外现

  通知如今录

  吾们回顾历年两会前后股债的外现。以人代会召开当日为不悦目测时点,不悦目测前一周、前一月、后一周、后一月包括当日(有些年份召开当日非营业日)的股债外现。股市选择沪深300指数、债市选择中证国债指数。主要发现如下:

  【华创宏不悦目·张瑜团队】两会走情存在吗?——每周经济不悦目察第20期

  【华创宏不悦目·张瑜团队】两会走情存在吗?——每周经济不悦目察第20期

  基建数据跟踪

  成渝:5月8日,重庆市交通局召开成渝地区双城经济圈综吻合立体交通网规划暨重庆市综吻合交通运输“十四五”发展规划主城都市区会谈会。会议透露,成渝两边正在携手系统“成渝地区双城经济圈综吻合立体交通网规划”,将进一步强化交通基础设施建设,挑高互联互通程度。

  本周美元指数偏强,维持在100以上,人民币汇率呈幼幅贬值。本周人民币汇率不息幼幅贬值,达到7.0995;从反周期因子变动来望,近期反周期因子并未片面向向升值倾向引导,而呈双向震动,响答了汇率走势仍以郑重为主。另外,近期CFETS模拟值走势相对稳定,外盘升值的压力基本由中间价承担。

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  交通运输部发布文章,《解读|交通运输发展稳中有进、稳中向益》,指出,“2019年全年完善投资3.25万亿元,较上年添长3.1%。分手段望,铁路完善投资8029亿元,与上年基本持平;公路水路完善投资2.35万亿元,添长3.8%,其中高速公路完善投资1.15万亿元、添长15.4%;民航完善投资969.4亿元,添长13.0%。北京大兴国际机场、京张高铁等一批重点工程正式投运,京雄高速公路推进顺当,‘十三五’新改建乡下公路100万公里义务如今的挑前完善。”

  (六)港口货物吞吐量降幅扩大,亚洲地区港口已周详恢复

  集体而言,两会召开前一个月与后一个月内,股债外现均不错。对于股市,以前15年中有12年,两会召开前一个月实现了上涨。片面上涨年份较众,如2019年、2009年两会召开前一个月内上涨幅度超过10%。以前15年中有10年,股市在两会召开后一个月内也实现了上涨。上涨年份较众的有2007年、2009年、2015年。对于债市,不论是两会召开前1一个月照样后1个月,以前15年中均有12年实现了上涨。

  地方债方面,关注旧改专项债的发走,下周有三支(深圳福田区、龙华区及天津)共计6亿元的旧改专项债待发。

  本周CRB现货指数同比-11.8%,降幅不息收窄,BDI指数同比-59%,一连下滑趋势。国内出口集装箱运价指数有所企稳,其中美东航线幼幅回升,进口干散货运价指数不息回落。按照IAPH-WPSP港口经济影响晴雨外5月15日的最新通知,全球周围内额外的港口控制与一连在隐微消极,亚洲地区的无数港口表现港口货运运动已周详恢复

  需要端,不悦目察地产、汽车与土地的成交。地产数据望,本周周一至周五日三十大中城市均出售50.5万平米,略高于以前三年同期,但相比2019年,照样同比负添长。截止至5月15日,本月三十大中城市累计出售面积为606万平米,同比添长-14.5%,略高于4月的-19.5%。汽车数据望,5月前10天,出售再度回落,乘用车日均出售同比为-7%。

  截至5月2日,中国买家向美国猪肉出口商发出了40200吨猪肉订单,创下近6个月来最大购买记录。此外,本周五当局还向市场投放了1万吨中间贮备冻猪肉。但近期受价格迅速下跌影响,片面地方养殖户约束削价心理剧烈,甚至集体停留售卖形象,展望市场会展现一时性止跌,但趋势难以变化。

  (二)各省及走业重点新闻跟踪

  风险挑示:海外疫情失控,反周期政策不敷预期。

  【华创宏不悦目·张瑜团队】两会走情存在吗?——每周经济不悦目察第20期

  但,两会召开前后一周内,股市外现不如债市,且无数年份,股市有下跌风险。对于股市,以前15年中有8年在两会召开前一周处于下跌状态。以前15年中有10年在两会召开后一周处于下跌状态。对于债市,尽管两会召开前一周相比两会召开前一个月下跌风险更大一些,但以前15年中照样有10年实现了上涨。而两会召开后一周,对于债市而言基本都是上涨状态。仅2017年是个破例。

  两会当局如今的与股债外现回顾:

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